财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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